Todo se mueve junto.

La idea de diversificar geográficamente parte de un supuesto: que los mercados de distintos países se mueven por razones distintas. Japón por Japón, Alemania por Alemania. El gráfico muestra cuánto queda de ese supuesto: la correlación móvil a tres años entre el S&P 500 y los principales mercados desarrollados y emergentes, desde 2003.

Lo que muestra el gráfico

• Antes de 2008, Europa ya se movía con Estados Unidos (0.6-0.8), pero Japón y los emergentes tenían vida propia: correlaciones por debajo de 0.4.
• Desde la crisis de 2008, todo se mueve junto. Correlaciones de 0.8 y más, sostenidas durante años, con Europa casi indistinguible de Estados Unidos.
• Japón y los emergentes conservan algo más de independencia, pero mucha menos que la que sugiere el manual. En 2025 la correlación cayó de golpe: Europa y Japón dejaron de seguir a Wall Street por unos meses. Veremos si dura.

Por qué pasó

Tres razones que se refuerzan. Flujos globales: los mismos fondos, con los mismos modelos, compran y venden en todos lados al mismo tiempo. Política monetaria coordinada: cuando la Fed mueve, todos los bancos centrales responden. ETFs: comprar "el mundo" en un solo instrumento hace que el mundo se mueva como un solo instrumento.

Tener veinte mercados que se mueven igual no es diversificar. Es tener uno, con veinte comisiones.

Nota metodológica

Retornos mensuales de ETFs (SPY, EWJ, EWG, EWU, EEM), precios ajustados, correlación calculada sobre ventanas móviles de 36 meses. Elaboración propia, Q1 Capital.

Columna informativa y de opinión. No es asesoramiento legal, impositivo ni recomendación de inversión. Cada caso se analiza con los profesionales correspondientes.