Bonos cortos vs largos — Lyon Capital

El gráfico muestra la curva soberana argentina en dólares al cierre de esta semana: en el eje horizontal, la duration modificada (cuánto se mueve el precio por cada punto de tasa); en el vertical, la TIR. Dos series: ley local (AL) y ley Nueva York (GD).

Lo que dice la curva

Los cortos (2029-2030) rinden menos que los largos. Curva con pendiente positiva: el mercado ya no teme un evento inmediato y cobra más por el tiempo. Hace dos años era al revés.
Los largos (2035-2046) rinden alrededor del 10%, con duration de 5-6 años. Es decir: un punto de baja de tasa vale 5-6 puntos de precio. Y un punto de suba, lo mismo en contra.
La brecha de legislación (AL vs GD) sigue existiendo, sobre todo en el tramo corto. Ley Nueva York cotiza más caro: es el precio de un tribunal extranjero.

Cómo lo leemos

Cortos: cobrar la mayor parte del capital antes de la elección presidencial de 2027. Menos rendimiento, menos exposición al evento.
Largos: apuesta a la compresión del riesgo país. Si Argentina converge a un emergente normal, ganan mucho. Si no, pierden mucho.
Nunca los dos como si fueran lo mismo. Son instrumentos distintos con el mismo emisor.

El corto cobra. El largo apuesta. Los dos pueden tener lugar en una cartera; no en la misma proporción.

Nota metodológica

Precios de mercado (MEP) tomados de data912. La TIR se calcula sobre los flujos remanentes de cada bono con su cronograma de cupones y amortizaciones; es una aproximación propia y puede diferir en décimas de la de las pantallas profesionales. El objetivo es la forma de la curva, no el decimal.

Columna informativa y de opinión. No es asesoramiento legal, impositivo ni recomendación de inversión. Cada caso se analiza con los profesionales correspondientes.